7月2日凌晨，美股三大指数集体收跌，道指跌0.03%，纳指跌0.66%，标普500指数跌0.22%。存储概念大幅回落，费城半导体指数跌6%，闪迪、美光科技跌超10%，英特尔跌超9%，AMD跌近7%，西部数据跌超6%，超微电脑、希捷科技跌超5%。
日韩股市双双低开低走。7月2日，韩国KOSPI指数收跌7.36%，SK海力士收跌14.57%，三星电子跌9.06%。韩国交易所启动临时停牌机制；日经225指数收跌2.47%。
7月2日，A股指数集体走低，上证指数跌2.03%，深证成指跌3.85%，创业板指跌5.71%，科创综指跌5.64%。全市场超3100只个股飘绿。玻璃基板、先进封装、半导体概念板块领跌。
消息面上，据媒体援引消息人士报道，社交媒体巨头Meta正制定计划，拟推出云基础设施业务，向外部客户出售AI算力和模型访问权限。这一战略转向被市场普遍解读为AI投资风向的叙事转变，市场关注的焦点在于AI算力稀缺性的可持续性。
过去市场愿意给AI硬件高估值，依赖的叙事是算力极度稀缺带来的需求会持续被推高。当这个预期一变，市场开始担忧，巨头算力都过剩了，头部超大云厂商与芯片供应商之间的合作关系与定价逻辑将会被重构。
Meta抛售过剩算力
据媒体报道，Meta正在组建一项新业务，计划将其过剩的计算能力出售给外部客户以获取收入。这项计划名为“Meta Compute”，由Meta基础设施主管桑托什·贾纳丹、Meta超级智能实验室AI部门负责人丹尼尔·格罗斯及总裁迪娜·鲍威尔·麦考密克共同领导。
按照目前披露的信息，公司内部正在权衡两种方案。一是效仿AWS的Bedrock服务，向开发者提供托管在Meta基础设施上的AI模型访问权限，包括其自研的Muse Spark模型；二是更接近CoreWeave、Nebius等新兴云服务商的模式，直接出售原始算力。
讽刺之处在于，Meta刚和CoreWeave、Nebius等新兴云厂商签订了数十亿美元的合同，转眼间就要调转枪口，与这些供应商正面交锋。
Meta入场卖算力，直接动摇了CoreWeave作为算力稀缺供给方的叙事逻辑。消息一出，CoreWeave和Nebius这两家AI算力租赁公司双双跌超9%。
事实上，Meta首席执行官马克·扎克伯格已在年度股东大会上释放过信号，称进入云计算市场“绝对在考虑范围内”。他还提到，几乎每周都有外部公司询问能否以溢价购买Meta的算力，如果未来出现算力过剩，对外出售将是自然选择。
过去支撑AI产业链高估值的核心叙事是，头部科技巨头持续进行资本开支，而算力、芯片、存储、服务器的稀缺，推高相应的需求。当Meta计划把过剩算力出售时，市场追问的是算力是不是变得不再稀缺，资本支出是不是要放缓？
2026年，包括Meta、Microsoft、Alphabet、Amazon在内的全球四大科技巨头资本开支合计约7250亿美元，同比2025年的约4100亿美元增长77%。其中Meta单家的资本开支指引为1250亿至1450亿美元。
除了自有数据中心建设，Meta还在今年密集签下了多笔巨额外部合同，包括与AMD达成五年600亿美元的战略协议采购6GW定制Instinct GPU；与CoreWeave签订210亿美元的AI算力基础设施合同；与Nebius签署最高270亿美元的算力采购协议。这三笔外部合同加起来就超过1000亿美元。
但Meta与Microsoft、Alphabet、Amazon不同的是，公司没有相应的云服务收入作为支撑。此外，自去年Meta超级智能实验室成立以来，该公司虽发布了新的Muse Spark模型，但仍落后于Anthropic和OpenAI。
根据FactSet的预测数据，Meta的自由现金流在未来几年将持续处于负值，其中2026年第二季度的负自由现金流预计将突破10亿美元大关。从市场反应看，Meta股价从年初至今下跌近7%。
Meta做出的这一决定，将使其在云计算领域与Amazon AWS、Microsoft Azure和Google Cloud等云服务业务展开新竞争。受此消息提振，Meta股价在当天大涨了9%，创下了一年多以来的最佳单日表现。
市场逻辑将被重塑吗？
Meta一条云服务新消息，已经从美股传到了亚洲。7月2日开盘，韩国KOSPI指数、日经225指数纷纷下跌。A股指数集体走低，玻璃基板、先进封装、半导体、通信设备、电子元器件等概念板块跌幅居前。
市场反应剧烈的原因在于，Meta的举动直接挑战了支撑近期芯片股大涨的核心前提。市场的核心前提一直是算力稀缺，一旦供应增加且租赁价格走低，短缺叙事将被直接颠覆，而最先感受到痛苦的将是硬件领域。
以存储为例，SK海力士和三星电子都是韩国市场的核心权重股，也处在全球AI硬件链条的重要位置，前者与HBM、AI服务器存储需求绑定，后者深入DRAM、NAND以及AI数据中心相关供应链。受益于AI行情驱动，SK海力士、美光、三星电子三大存储巨头今年以来分别上涨294%、262%和163%。
高盛研报警告称，AI市场已如一根被拉伸的橡皮筋，市场对负面信号的持续漠视终将迎来临界点。一旦任何一家主要科技巨头率先削减AI支出，整个AI板块的估值逻辑将面临全面重构；同时低成本AI模型崛起，正挑战当前高投入换增长的逻辑。
但市场持有不同观点。市场分析认为，Meta Compute还处在筹划阶段，Meta并未正式确认具体上线时间、规模和定价方式，而闲置算力也要分清性质，部分算力在不同阶段出现空档，并不必然代表行业整体需求走弱。对外出售算力，也可能是把原本沉睡的资源盘活，提高资本开支的利用效率。
杰富瑞分析师Brent Thill认为，人们对过度建设的担忧本末倒置，并强调对算力的需求仍持续超过供应。Meta并非退出人工智能竞赛，而是将早期激进的运力投入转化为一种战略性的价值创造途径。Meta新的云业务将提高利用率，改善投资资本回报率，并增加现金流，以资助更多而非更少的资本支出。
根据杰富瑞的行业调研，Meta当前内部基础设施的利用率约为65%。剩余35%的闲置产能为Meta提供了额外的变现杠杆。
杰克逊广场资本创始人Andrew Graham也表示，Meta出售过剩算力的决定，应有助于将其庞大的AI基础设施投资变现，并改善自由现金流预期。
乐观的业内人士认为，Meta此举并非意味着削减需求，从长期视角看，随着大模型渗透率持续提升，算力、存储、通信、电力及数据中心等基建相关板块仍将受益，短期资本市场的震荡未必代表本轮科技景气周期的终结。接下来仍要关注Meta Compute是否真的落地、头部云厂商的资本开支口径、半导体行业的订单和价格兑现。
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